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银行理财子公司”vs“非银资管” 资管行业将如何变化?

发布人:锐捷财务     发布时间:2018-12-17 17:33:07

12月2日,银行理财子公司管理办法正式发布后,一位证券商人士感叹称。由于银行掌握了资金募集优势,理财子公司也可直接投资股票,未来可能将对公募基金、信托、券商资管等所谓“非银资管”造成冲击。

 实际上,在资管新规确定银行理财净值化、设立理财子公司的路径后,业内即已开始讨论理财子公司与公募基金到底有何区别,双方已在探讨如何合作。

  一位公募基金人士表示,公募基金在交易支持、份额等级、估值核算、资金管理、信息披露和投后分析等方面已经积累长期的经验。该基金已经向一些银行营销净值型产品的估值业务处理、核算等运营支持系统,帮助银行理财转型,并从中寻找新的业务机会。类如,净值型产品转型工作细节繁琐、时效性要求较高,包括估值前需准备大量数据,包括估值行情类数据、场内交易数据及对账单、银行间交易数据、场外交易数据、公司行为数据、申购赎回数据、份额余额数据、托管账户余额及流水等,分别由管理人、托管人、CFTC下行接口、经济券商等等提供。

  但除去上述技术细节,理财子公司办法已经为银行通过子公司形式开展银行业务提供了制度基础。就此,21世纪经济报道记者梳理不同类型资管行业监管异同。

  1、投资端

  银行理财子公司发行的理财产品投资范围,较银行理财产品有松有紧。

  (1)对于标准化资产,银行理财子公司主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票,公募理财不得投资于未上市企业股权,另有规定的除外,与公募基金基本一致,较银行理财产品投资范围明显放松。银行理财仅可通过投资公募基金间接投资于股票。

  (2)对于未上市公司股权,公募理财投资未上市公司股权的口子开的很小。银行理财产品中,仅封闭式理财产品可投资于未上市企业股权及其受(收)益权,并须明确退出安排。银行理财子公司发行公募理财产品不得投资于未上市企业股权,另有规定的除外。公募基金可以在开设子公司后通过设立资管计划,投资于未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利。

  (3)在非标领域,银行理财子公司在非标领域的限额监管最为宽松,公募理财仍可适度投资非标,增加了“应当实施投前尽职调查、风险审查和投后风险管理”,突出了风险管理要求。全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%。公募基金被禁止投资非标。

  (4)资产证券化业务被排除在资管新规外,但这为非标转标提供了可行的途径。未来需等待央行明确标准化债权类资产、非标的具体范围。

  (5)产品分级方面,允许理财子公司发行分级理财产品,但应当遵守“资管新规”和《理财子公司管理办法》关于分级资管产品的相关规定。银行理财被禁止发行分级产品,分级的公募基金即将走入历史,分级基金份额数量不再增加,同时有序压缩规模。

  (6)对于以“理财买理财”,即用发行理财产品募集资金资本本公司或其他公司的理财产品,银行理财产品已被严格禁止此行为。银行理财子公司的理财产品仅规定不得直接或间接投资于本公司发行的理财产品,结合下文,留下的口子是为嵌套一层资管计划再投资于公募证券投资基金。

  值得注意的是,银行理财子公司的“自有资金”可投资于本公司发行的理财产品,但有限额规定。,不得超过其自有资金的20%,不得超过单只理财产品净资产的10%,不得投资于分级理财产品的劣后级份额。其背后的原因,可能是为了防止超额赎回诱发流动性风险。

  (7)对于信贷资产、不良资产及其ABS、受(收)益权,银行理财子公司有所收紧,不得直接投资于信贷资产,不得直接或间接投资于主要股东的信贷资产及其受(收)益权,而银行理财实则可投资于他行信贷资产受(收)益权。银行理财子公司的个人理财产品投资有所放松,不能投资于不良资产受(收)益权,但没有禁止投资不良资产、不良资产支持证券。

  (8)银行理财子公司投资衍生产品的理财产品的,应当获得衍生产品交易资格。由于缺乏衍生品交易资格,一些银行的结构性存款做成了“假结构”,预计未来申请衍生品交易资格的银行会显著增加。

  2、资金端

  在资金募集方式上,公募理财方面,银行理财子公司与公募基金一只,对投资人无限制。私募产品均需按照资管新规规定。

  3、理财子公司或将加速

  =截至目前,包括五大行、八家股份制银行、五家城商行等18家银行已正式公布理财子公司成立方案,美高梅资本在10亿原-160亿不等,其中工行拟成立的理财子公司美高梅规模最大。

  根据理财子公司规定,美高梅资本最低金额为10亿元人民币。同一投资人及其关联方、一致行动人参股银行理财子公司的数量不得超过2家,或者控股银行理财子公司的数量不得超过1家。银行理财子公司设立须经筹建和开业两个阶段,则银行理财子公司最快将于2019年下半年开业。
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